专题报告 全梳理：一文了解全球不锈钢产业链

  全球不锈钢产量稳步增加，新兴经济体对不锈钢产能增量起到决定作用。中国作为不锈钢净出口国，年产量占世界60%。国内不锈钢生产集中度高，非公有制企业崛起，大规模建设印尼产能。上游原材料为镍铁、铬铁和废不锈钢，原材料依赖进口，中游产能做调整。本文围绕全球不锈钢产业格局、中国不锈钢产业格局、中国贸易流和原材料供应四个方面梳理不锈钢产业链。

  从全球产量来说，自2009年，全球不锈钢粗钢产量稳步增加，2018年全球不锈钢粗钢产量突破5000万吨至5073万吨，同比2009年增长104%；2020年在全世界疫情的冲击之下，仍达到了5089.2万吨。根据国际不锈钢组织/ISSF，2021年全球不锈钢粗钢产量达5829万吨，较2020年的5179万吨增长12.54%。

  早期全球不锈钢产能分布在发达国家，2002年后，欧盟、日本等西方不锈钢巨头纷纷拓展欧洲、亚洲、南北美洲、非洲、中东等市场占有率。近几年全球不锈钢粗钢产量增长依赖新兴经济体，其主要贡献为中国和印尼，而印尼主要以300系为主。

  其他国家和地区中，欧美非地区生产较为稳定，亚洲国家日本和韩国不锈钢总产量基本增幅有限。中国主导了近年来全球产量增量，产量自2009年以来稳步增加，2010年突破1000万吨，2014年突破2000万吨，2021年突破3000万吨至3418万吨，占全球产量58.64%。

  全球不锈钢粗钢进行跨国交易的规模较大，2021年全球不锈钢进出口规模为22629.6万吨，占全球产量58289万吨的38.8%。亚洲和非洲为不锈钢净出口国，2021年净出口量为467.9万吨和3.51万吨，同比增加98.6%和185.4%。西欧、北美、东欧、拉丁美洲、中东地区、澳大利亚均为净流入国，2021年净流入量为243.3万吨、102.9万吨、48.6万吨、39万吨、26.6万吨、11万吨。

  不锈钢下游主要为金属加工、金属制作的产品、机械及装备和机动车等，应用场景为日用制品、建筑、机械、家用电子和汽车。终端消费市场有餐饮厨具、家用电器，汽车部件，石油和天然气管道和建筑材料、仪器仪表等。不锈钢运用于各个产业，需求较为分散，总体需求变化不大，但和宏观经济紧密相关，增速参考GDP增速或者制造业增速。

  发展程度不同国家的不锈钢的消费领域有很大差异。西方发达国家在家电和器皿使用不锈钢比例比较高，金属加工和金属制作的产品占比较大，其次是机械设备、运输行业和建筑业等。发展中国家在机械装备和基础设施建设使用占比较大。不锈钢消费量亦有不同，发展中国家例如中国表观消费量提升显著，西欧、美洲地区经济发展减速，部分发达国家表观消费量下降，致使近年全球不锈钢的消费增速由中国带动。

  我国不锈钢的产业随国民经济发展的快速地发展而快速成长。近年来国家实行供给侧改革，淘汰大量僵尸产能，国内不锈钢产能的新增又以置换的形式为主，产能利用率下降，产量增速呈现曲折下降的趋势。2020年初新冠疫情爆发，波及不锈钢生产，伴随着市场需求回暖，不锈钢供给恢复。不锈钢产能利用率不断下降，2021年高达95%而2023年初已降至60%，不锈钢行业生产过剩。

  不锈钢行业具备较高的政策壁垒和技术壁垒，行业进入门槛也相比来说较高，国内形成福建、广东、广西、江苏无锡四大集群。民营巨头崛起，私营钢厂不锈钢粗钢占据国内产能超50%，行业前十企业包括青山、宝武太钢、北部湾新材料、江苏德龙等，份额占比81%。未来将形成以青山、宝武和德龙三大巨头为行业主导的不锈钢新格局，市场占有率继续提高。

  福建是我国第一大不锈钢产业地，代表企业青山集团发展迅猛，超越老牌不锈钢龙头太钢不锈，成为民营不锈钢第一巨头，是不锈钢行业的绝对标杆，市场主导和盈利能力及终端直销能力毋庸置疑。宝武集团打造全球不锈钢品种和规格最丰富的钢厂，兼并国资控股的老牌不锈钢巨头太钢集团，扩大规模，着力优化原料自给率，提高竞争。德龙集团专注发展300系不锈钢，通过上下游产业链延伸以及规模化的加快速度进行发展，将300系生产所带来的成本优势发挥至极致。

  从产能扩张的特点看，国内供给侧改革限制钢铁产能的扩张，钢铁产能只能以置换甚至减量置换的形式更新产能，所以国内不锈钢产能的增量以普钢产能置换为主，而国外并没有过剩的钢铁产能，新产能都是以新增的形式出现。

  印尼不锈钢产业快速地发展，产能稳步上行，截至2022年印尼不锈钢已投产的产能达到558万吨，产量477万吨，产能利用率高于国内企业。印尼不锈钢产业具备丰富的资源和低成本能源优势，而原材料印尼镍矿出口政策反复，国内企业进口原材料成本上升。国内双碳战略及双控考核严格管控不锈钢行业能耗，新增产能以置换为主。国内不锈钢制造商利润微薄，导致中国企业持续加大在印尼的投入，不断转化为新增的本土产能。

  自2010年以来，中国不锈钢的表观消费量总体保持增长。从2010年940万吨到2022年已达到2757万吨，且表观消费量长期保持着10%左右的增速。近年来宏观经济提高速度放缓加上新冠疫情影响，下游各行业需求减弱，不锈钢表观消费增长缓慢。

  2022年中国人均不锈钢表观消费量19.53kg，同比减少0.23kg，较发达国家（韩国、意大利）人均25-40kg的消费量仍存在一定的增长空间。随着我们国家朝着发达国家发展，不锈钢产用量还将继续增长。

  从2016年至今，中国不锈钢粗钢产量呈现逐年增长状态。截止2021年，国内32家不锈钢厂粗钢总产量3063.2万吨，同比增1.63%。其中200系产量905.8万吨，300系产量1506.7万吨，400系产量626.7万吨。300系产量逐年增长，400系产量小幅微增。

  从系别占比来看，200系占比约30%，300系占比约49%，400系占比约20%。除200系占比同比2020年下降，300、400系占比均有小幅提高。且300系逐年均保持着7%-8%的增幅，400系增量虽不明显，但未来发展的潜在能力巨大。

  从不锈钢产量的结构来看，由于300系不锈钢拥有高强度的耐腐的能力以及良好的可延展性、相对高的抗拉强度和优异的可焊接性，其产量占中国不锈钢总产量的50%左右，是目前应用场景范围最为广泛的不锈钢钢种。

  我国不锈钢库存水平稳步上升，当前处于历史高位，库存以300系为主。华东和华南是我国主要的不锈钢生产和消费地区，不锈钢库存绝集中在无锡和佛山。两地库存具有季节性，不锈钢年后大规模开工，自2、3月份开始积累库存，下半年的库存季节性不强。

  中国不锈钢产品竞争力提升，出口数量一直增长。2010年，中国首次实现不锈钢外贸总量由“净进口”转为“净出口”，全年不锈钢净出口量为35.72万吨，成为不锈钢净出口国，进口数量慢慢地减少。2016年产能扩张、产品品种类型丰富、技术不断突破，使得国内不锈钢对进口的中高端产品不断实现替代。2016年净出口量已经突破300万吨，进口数量达到低值73万吨。2021年，受益于海外消费大增，中国不锈钢产业供应稳定，中国不锈钢出口总量为446.1万吨，同比增加104.5万吨。

  自2017年中国不锈钢进口量重新再回到增长轨道，原因是印尼低成本不锈钢的扩产冲击了国内市场。印尼本地市场规模有限，我国企业在印尼大规模的不锈钢产量回流至中国市场，中国不锈钢进口量增加来自印尼不锈钢项目的量产。

  2019年不锈钢进口出现缩减，主因是当年4月起国内对原产于欧盟、日本、韩国、印尼等国的不锈钢坯和不锈钢热轧板卷反倾销，自印尼进口量大幅下降。

  不锈钢钢核心原料是镍铁、废不锈钢、镍板、高碳铬铁等。其中镍铁在镍原料配比率大约为70%，废不锈钢在镍原料配比率大约为22%，镍板在镍原料配比率大约为8%，每吨不锈钢平均消耗铬铁0.36吨。镍铁、废不锈钢和铬铁三大原材料的供应对不锈钢生产至关重要。

  镍铁主要是镍和铁元素组成的合金，镍含量高于15%为水淬镍（Ferronickel/FeNi）；镍含量在15%以下的为镍生铁（Nickel Pig Iron/NPI）。全球镍铁冶炼厂主要分布在中国、印尼、新喀里多尼亚、日本、缅甸、韩国等。其中80%的镍铁均产自中国和印尼。

  印尼有很丰富的镍矿资源，为改变单纯出口金属资源的发展方式，提高金属矿业产品附加值，印尼在2014年首次禁止镍矿出口，该政策迫使企业，尤其是国内一大批冶炼企业直接在印尼投资建设镍铁冶炼厂，导致印尼NPI产能迅速扩张。

  2020年印尼镍生铁产量超过中国，开始成为全世界最主要镍供应国。截止2021年12月，印尼在产镍铁条线年印尼镍铁总产量金属量约为89万吨镍金属量，同比增加45.34%。基于现有产能扩张及新建产能仍将持续释放，预计2022年、2023年镍铁产量同比增速仍将维持20%以上。

  中国镍铁冶炼成本主要由镍矿成本、电力成本、燃辅料成本、还原剂成本等部分构成，镍矿成本最高，约为55%，其次电力成本占23%。镍铁冶炼伴随着高能耗、高碳排放，国内短期难以解决能耗和碳排放问题。

  国内镍矿资源有限，印尼禁止矿出口政策，菲矿是国内进口镍矿的大多数来自，供应增量有限。国内双碳双控政策，国内镍铁产量减少，产能逐渐退出。印尼镍铁受益于当地镍资源、电力成本等优势，冶炼成本远低于国内，国内企业在印尼投资低成本镍铁厂，镍铁从印尼进口。

  全球铬矿储量丰富，但我国的铬矿储量非常稀少，95%依赖进口。全球铬铁产量集中在中国、南非、津巴布韦、印度等国，四国合计产量占全球总产量的86.2%，中国产量为全球第一。

  2021年中国高碳铬铁总产能为1293.2万吨，在产产能为925万吨，全年开工率为71.6%，产能利用率为64%。全国主要产能集中在内蒙古、四川和贵州等西北部地区，优质产能占比仍有一定优化空间，“双控”政策影响下，内蒙古落后产能淘汰，产能向别的地方转移。

  2022年国内主要不锈钢厂家生产300系不锈钢消耗废不锈钢392.88万吨, 国内主要不锈钢厂家生产200系不锈钢消耗废不锈钢236.98，使用量占比超过20%。美国和欧洲的不锈钢中再生成分的含量分别为71%和70%，和国外有一定差距。

  中国自2005年开始大规模使用不锈钢，使用周期在15-20年，当前我国废不锈钢供应量较少，预计未来废不锈钢资源逐步增长。废不锈钢含有镍、锰、铬等元素，不锈钢几大原材料中，镍铁和不锈钢存在替代关系，废不锈钢放量可以缓解国内对镍铁和铬铁的进口依赖。